英美香烟涨价在所难免

英美烟草（BAT，4162，主板消费股）突然"U转"，在上调每包香烟售价50仙几天后，又宣布下调恢复原价，即回到销售与服务税（SST）开跑之前的价位。

分析员认为，这仅是短暂的，在与政府厘清税务细节及获批准后，烟价依旧会上涨，惟幅度或许会少于50仙。

英美烟草上周五宣布，目前正寻求卫生部的指引，如何将税务计入香烟售价内，因此，先把烟价调回SST上路前的价格。在获得政府的回应后，还会再调整价格。

从消费税（GST）转换到SST的过程中，国内烟价出现差异。在英美烟草和日本烟草国际（JTI）将每包价格调涨50仙之际，菲利普莫里斯（Philip Morris）却只调涨20仙。

联昌国际投行研究今日在报告中点出，相信英美烟草此轮调降价格，就是为了反映这价格差异。根据2004年烟草产品管制条规，所有的烟草税调涨后的售价涨幅，都必须完全转嫁给消费者。

通常，三巨头的价格都会相近，否则长期下来恐怕引起价格战。为此，除了英美烟草，日本烟草国际也已经呼吁卫生部厘清SST对烟价的幅度。

激励私烟

分析员指出："我们相信，烟价涨价是不可避免的。不过，基于菲利普莫里斯能够承受较小的升幅，可能最终的涨幅会低过50仙。"

对英美烟草来说，不利的是和政府的讨论过程或许需较长时间，在这期间就得自行吸收SST对赚幅的影响，今明后3年的总赚幅，可能会影响2个百分点。

无论如何，香烟涨价会导致销售量小跌，因消费者会转向更廉宜的私烟。

根据丰隆投行研究，在合法香烟市场中，英美烟草在今年上半年的市占率为57.8%；但私烟持续猖獗，占总合法香烟销量的63%，相信政府会持续严厉取缔私烟，以确保获得更高的税收。

"希盟的2018年替代财政预算中，预计能收取61亿令吉的烟草税，高于前政府的35亿令吉的估算。我们预期，新政府将会加强打击私烟，以激励合法香烟的销售量，进而推高税收，弥补消费税换至SST的税收缺口。"

该行建议买入英美烟草，目标价为37令吉；联昌国际投行研究则给予"守住"评级，将目标价设在32.22令吉。