应对传统业务萎缩，国际烟草巨头做法有何启示？

核心观点

本周关注：传统卷烟业务承压前行，美国烟草巨头奥驰亚如何突出重围？

奥驰亚公司（NYSE：MO）是美国烟草业的领导者，拥有菲莫国际等多家公司烟草制品的在美经营权。公司在烟草制品营收方面，2018年为222.97亿美元，同比降1.50%，排在跨国烟草巨头英美烟草（310亿美元）、帝国烟草（299亿美元）、菲莫国际（296亿美元）之后；卷烟出货量方面，公司2018年为1079.91亿单位，同比降5.8%。

公司为应对传统卷烟业务业绩承压，近年来采取了多项行动以助力业绩重入上行通道：1）2018年12月，公司完成对美国雾化电子烟巨头JUUL Lab 35%的股权收购，跻身美国雾化电子烟市场发展的快车道；2）2019年4月，由于FDA对菲莫国际的IQOS放行，公司在美加热不燃烧业务终得开启；3）2019年初，公司宣布完成对加拿大工业大麻领先企业Cronos (NASDAQ/TSX: CRON)的投资，这使公司有望分享CBD行业的成长红利；4）2019年6月，公司收购了汉堡集团旗下公司80%的股权以获取其新型烟草品牌的全球经营权，标的公司除主流新型烟草制品外，还有非可燃产品口服烟草衍生尼古丁（TDN，tobacco-derived nicotine）。根据奥驰亚公告，2018年美国TDN产品的销售额为0.6亿美元，同比增约250%，美国有超过六百万的成年烟草消费者愿意尝试该产品。我们认为，从公司层面上来看，奥驰亚作为美国传统烟草巨头为应对原有业务萎缩而采取的应对措施在一定程度上指明了所在行业的发展方向；从行业层面上来看，参与相关制品产业链的供应商的机遇正在来临。

1、新型烟草一周要闻

国际：奥驰亚以3.72亿美元收购汉堡集团Burger Soehne 旗下公司80％的股份（奥驰亚）；

国内：《电子烟》强制性国家标准已审查完毕，目前正处于批准状态，按照项目计划时间表，年内应该要发布（第一财经）；中烟香港预期股份将于2019年6月12日上午九时正开始在联交所主板买卖（中烟香港）

建议关注：

国内：劲嘉股份（携手云南中烟，卡位新型烟草主渠道）、集友股份（布局新型烟草研发及产业化）、东风股份（参股布局新型烟草制品）、顺灏股份（烟弹烟具布局双管齐下）、华宝股份（烟用香精国内龙头）、华宝国际（烟用香精及新型烟草原料布局领先）、中国香精香料（收购国际电子烟厂商吉瑞）/国际：盈趣科技（IQOS 精密件二级供应商）。

2、工业大麻一周要闻

国际：美国食品和药物管理局（FDA）于5月31日举办了关于CBD的听证会（FDA）；加拿大公司Cronos宣布计划在未来6至12个月内在美推出CBD产品（烟业通讯）

建议关注：美瑞健康国际（参股云南汉素20%股权，和汉麻集团深入合作）

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